2016年以来供给侧改革成功的标杆与典范✿✿✿，随着国内能源结构的转型✿✿✿、以及双碳政策深入推进✿✿✿，行业有望再次迎来供给侧改革（即反内卷）✿✿✿。供给侧改革或反内卷的标准定义分为两个阶段✿✿✿：一是减产量抬煤价✿✿✿，二是去产能调结构✿✿✿，二者缺一不可✿✿✿，且二是一的基础✿✿✿。碳达峰之后我们会面临再次的产能过剩✿✿✿，当前提前着手于供给端的产能优化✿✿✿，有望促使煤炭价格趋于合理稳定一个男孩子顶哭另一个男孩子✿✿✿。我们分析认为翘盼的反内卷虽与2016年多有相似✿✿✿，但会有其独特性✿✿✿，将为煤炭的稳健有序发展✿✿✿、价格的平稳运行保驾护航✿✿✿。

　　动力煤属于政策煤种一个男孩子顶哭另一个男孩子✿✿✿，我们判断价格上行将经历“修复央企长协一个男孩子顶哭另一个男孩子✿✿✿、修复地方长协✿✿✿、达到煤电盈利均分线✿✿✿、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程✿✿✿。现货修复第一和第二目标至长协价格（央企长协670元和地方长协700元）之上✿✿✿，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果✿✿✿，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂欢迎公海来到赌船710✿✿✿，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协✿✿✿，从而驱动现货的价格修复✿✿✿。第三目标达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右）✿✿✿，是政策修复煤价目标的理想结果✿✿✿。第三目标理想价格之后的上穿过程属于惯性结果✿✿✿，因为政策的转向不是手术刀那么精准一个男孩子顶哭另一个男孩子欢迎公海来到赌船710✿✿✿，必然会有此过程欢迎公海来到赌船710✿✿✿，对于煤价上穿是否有顶部极值✿✿✿，则预测是电厂报表盈亏平衡线元一个男孩子顶哭另一个男孩子✿✿✿。炼焦煤属于市场化煤种✿✿✿，我们判断价格更多由供需基本面决定✿✿✿，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考一个男孩子顶哭另一个男孩子✿✿✿，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4倍✿✿✿，则与动力煤第一欢迎公海来到赌船710✿✿✿、第二✿✿✿、第三欢迎公海来到赌船710✿✿✿、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为1608元✿✿✿、1680元✿✿✿、1800元✿✿✿、1920-2064元✿✿✿。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水✿✿✿。

　　煤炭曾经是传统的周期股无疑✿✿✿，但随着地缘政治✿✿✿、双碳政策✿✿✿、煤&电盈利平衡等多因素的影响下一个男孩子顶哭另一个男孩子一个男孩子顶哭另一个男孩子✿✿✿，煤炭的周期属性弱化已是事实✿✿✿，煤炭已体现出红利和周期的双重属性✿✿✿。在经济偏弱和市场整体收益率下行的背景下✿✿✿，煤炭作为高股息红利的代表欢迎公海来到赌船710✿✿✿，仍旧是市场最为认可的价值资产✿✿✿；如政策助力和市场调节致使供需短期错配✿✿✿，煤炭股随着煤价的变动仍有望凸显出周期属性✿✿✿。我们判断认为周期与红利双重属性✿✿✿，有望让煤炭成为市场资金最优先的配置资产✿✿✿。四主线精选煤炭个股将受益✿✿✿：主线一✿✿✿，周期逻辑✿✿✿：动力煤的【晋控煤业✿✿✿、兖矿能源】✿✿✿，冶金煤的【平煤股份✿✿✿、淮北矿业✿✿✿、潞安环能】✿✿✿；主线二欢迎公海来到赌船710✿✿✿，红利逻辑✿✿✿：【中国神华✿✿✿、中煤能源（分红潜力）✿✿✿、陕西煤业】✿✿✿；主线三✿✿✿，多元化铝弹性✿✿✿：【神火股份✿✿✿、电投能源】✿✿✿；主线四欢迎公海来到赌船710✿✿✿，成长逻辑✿✿✿：【新集能源✿✿✿、广汇能源】✿✿✿。欢迎公海来到赌船710✿✿✿！欢迎来到公海赌船✿✿✿，公海赌赌船jcjc710✿✿✿，欢迎来到公海欢迎来到赌船公海赌赌船官网jc710